블로그

Nov 17, 2023

Liberty Oilfield Services와 같은 소규모 셰일 파쇄업체를 조심하세요. 빅 컬러들이 엔진을 가동하고 있습니다(NYSE:LBRT)

셰일 파쇄는 지난 10년 동안 전 세계의 관심을 끌었습니다. 그거 이쁘다

셰일 파쇄는 지난 10년 동안 전 세계의 관심을 끌었습니다. 그것은 지금 꽤 잘 알려져 있습니다. 결과적으로 많은 서비스 제공업체가 사업 목적으로 주식 시장을 활용하기 위해 기업을 공개하고 있습니다.

오랜 공백 끝에 석유 서비스 사업으로 복귀하는 것처럼 보이는 호황기에는 이들 회사가 좋은 성적을 거두는 경향이 있습니다.

우리가 결코 잊지 말아야 할 한 가지는 석유는 순환적인 사업이라는 것입니다. 즉 석유는 성장과 하락 사이에 극심한 변동을 겪을 수 있다는 것입니다. 그리고 우리가 성장 단계에 있을 때 곡선의 단점을 잊어버리기가 너무 쉽습니다. 이 시나리오에서는 확장이 자체적으로 앞서 나갈 수 있습니다.

이 기사에서는 이 사업의 순환적 성격에 대해 설명하고 새로 진입한 Liberty Oilfield Services(NYSE:LBRT)에 중점을 둘 것입니다.

나는 이 서신에 알 게(Al G__e)의 그림자를 가져온 것에 대해 동료 기름지기들이 나를 용서해 주기를 바랍니다. Big, "Green" Al에 대해 어떻게 생각하시든, 그 젊은이는 말솜씨가 좋았고, 이 섹션에 대해 이제 널리 퍼져 있는 그의 캐치프레이즈를 빌리는 것은 너무 유혹적이었습니다. 이 글을 읽고 악몽을 꾸셨다면 사과드립니다. 나는 이 기사의 뒷부분에서 Boone Pickens나 Harold Hamm의 말을 인용하여 이를 보완할 것을 약속합니다.

석유 서비스 회사는 때때로 자신이 서비스를 제공하는 시장에 대해 레밍과 같은 접근 방식을 따르는 것처럼 보입니다. 즉, A회사가 특정 지역에 매장을 가지고 있다면 B회사도 그 지역에 매장을 내는 것입니다. 회사 C는 이렇게 경쟁업체가 집중된 것을 보고 분명히 훌륭한 시장이 무엇인지 놓치고 있다고 느끼고(또는 아마도 그 지역에 기름진 사람들을 위한 훌륭한 레스토랑이 있을 수도 있음) 거기에도 시장을 두었습니다. D사... 글쎄요, 이 생각의 흐름으로 제가 어디로 가고 있는지 짐작하실 수 있을 겁니다. 대부분의 석유 시장은 안정적인 상태에서 공급 과잉 상태입니다. 불편한 진실#1.

(출처: C&J에너지서비스 사이트)

현재 가장 뜨거운 셰일 유역인 퍼미안 분지에 초점을 맞춰 보겠습니다. 거기 누구 있어요? (특별한 순서는 없습니다)

이것이 의미하는 바는 2015년 이전 몇 년 동안 셰일 파쇄가 그랬던 것처럼 시장이 급속히 확장될 때 모든 사람을 위한 충분한 공간이 있다는 것입니다. 일부 시장에서는 12개의 회사(아니요, 과장하지 않습니다)가 모두 본질적으로 동일한 작업을 수행하게 될 수 있습니다. 석유 회사는 석유 가격이 상승할 때 공급업체의 가격에 둔감해지기 때문에 그들은 돈을 벌고 놀라운 마진으로 사업을 유지합니다.

위 표에 나열된 회사는 제가 생각할 수있는 파쇄 회사입니다. 제가 추적할 수 없는 이 시장에 서비스를 제공하는 "소규모" 수압파쇄 회사가 적어도 5개 정도 더 있다는 것을 장담합니다. C&J 에너지 서비스(CJ)의 경우처럼 많은 기업이 이 시장에 매장을 두 개 이상 보유하고 있습니다. C&J의 경우 위 회사 웹사이트의 그래픽과 같이 페름기 분지의 15개 위치를 시도해 보세요!

소규모 사기꾼에 대한 참고 사항: 이 글을 읽고 이 기사의 업데이트에 포함되기를 원한다면 이 기사의 댓글 섹션에 해당 내용에 대한 댓글을 남기거나 저에게 메시지를 보내주세요.

벌레가 돌면(운세 반전을 뜻하는 유전 용어) 예쁘지 않습니다. 성장이 둔화되고 정체되다가 쇠퇴하기 시작하면 TV 설교자가 Tillie 이모에게 매트리스 돈을 털어놓는 것보다 더 빨리 이러한 회사들이 무너질 수 있습니다. 보시다시피 예산이 줄어들기 시작하면 파리처럼 떨어집니다.

(출처: Haynes 및 Boone)

이제, 나는 현재 페름기의 상황이 위의 그래픽에 표시된 기간에 있었던 터무니없는 정점에 가까웠다고 단 한 순간도 제안하려는 것이 아닙니다. 그것과는 거리가 멀다.

아래 그래픽의 검은 선이 묘사하는 것처럼 시추 작업은 지난 1년 반 동안 페름기로 돌아왔습니다. 현재 괜찮은 시장이 있습니다.

(출처: EIA)

내 요점은 상황이 급격하게 변할 수 있고(2014년 후반부터 2016년 중반까지의 감소에 주목) 유치원과 달리 음악이 멈췄을 때 모든 사람이 의자에 앉을 수는 없다는 것입니다. 좋아, 이 시점에서 나는 당신을 팔았거나 말았습니다. 논의를 진행하겠습니다.